去年有一段时间点外卖是不是特别便宜？一分钱的奶茶，三块钱的咖啡，九块九吃大牌。爽吧？但你有没有想过，这些钱到底谁在掏？
2026年3月25日，一件罕见的事情发生了。国家市场监督管理总局转发《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，传递出监管层对外卖补贴大战明确喊停的信号。消息一出，美团股价直接拉涨近14%。你品品，一家公司股价暴涨，原因竟然是国家出手叫停了它所在行业的竞争。这说明什么？说明大家都被打怕了，都想找个台阶下。
3月26日晚，美团发布2025年第四季度及全年业绩。美团全年实现收入3649亿元，同比增长8%。受即时零售行业＂内卷式＂竞争影响，美团业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元。
234亿的亏损是什么概念？对比2024年，美团曾实现净利润358亿元。短短一年时间，从盈利到亏损的巨大反转。一进一出，净利润蒸发将近600亿。这不是小窟窿，这是天塌了。
更让人揪心的是那个核心数据。2025年全年，核心本地商业板块经营亏损69亿元，而2024年该板块还是盈利524亿元。外卖、闪购、到店——美团的命根子业务，一年之间从聚宝盆变成了无底洞。这是美团核心本地商业分部有史以来首次录得年度经营亏损。
那问题来了。美团这钱到底烧哪儿去了？
翻翻财报就知道。美团2025年销售成本高达2538亿元，较2024年的2078亿元同比增长22.2%。光是销售及营销费用就从640亿元增长至1029亿元，增长了60.9%，占收入比重从19.0%飙升至28.2%。说白了，这钱全拿去打补贴战了。
这场仗的导火索，得说回2025年2月。京东高调宣布进军外卖。刘强东亲自戴上头盔送外卖的照片刷屏全网，打出＂品质外卖＂的旗号。当时很多人觉得就是作秀。谁料到，后面的剧本比谁想的都疯。
紧接着，淘宝闪购跟进，直接甩出500亿补贴。美团被迫应战。三家就这么杀红了眼。这场由京东去年2月高调入局点燃的价格战，历经近一年、三大平台累计投入逾800亿元。最疯狂的时候，平台推出各种低价活动，甚至有0.1元奶茶、9块9吃大牌的情况。
对手那边亏得更狠。京东新业务板块全年营收466亿元，但经营亏损达到466亿元，经营亏损率高达94.6%。京东外卖是导致亏损的最大＂元凶＂。拿京东来说，全年营收突破1.3万亿，增长13%，净利润却只剩196.31亿元，同比腰斩。赚的钱全贴给了外卖。
阿里也没好到哪去。蒋凡的＂三年万亿＂承诺不是一时意气。阿里拿出了全年净利润的1/3的500亿投入闪购补贴。三家加在一起，仅2025年三季度就烧掉了超700亿元。这场被业界称为＂中国互联网史上规模最大的补贴战＂。
这场仗里，美团属于被动挨打。它不想打，但不打就得丢地盘。好在底子还在——美团在外卖领域以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额。但代价是巨大的。
我们再往下看，这场仗到底伤了谁？
平台亏了，那商家呢？红餐产业研究院的一份报告显示，全国餐饮行业人均消费额已降至33元，远低于2022年的43元。你想想这意味着什么。外卖越来越便宜，客单价一跌再跌，商家的利润薄得像纸。
央视报道了一个案例特别扎心。外卖平台一份18元的手工水饺，真正卖饺子的商家，竟然只能拿到1.25元。在北京，这点钱，甚至买不来一份饺子皮。
立信咨询对全国31个省级行政区超2000家餐饮商户的调研就显示，这些商户有74%客单价下降，65%堂食规模缩减，80%利润下滑，39%已更换更低价原材料供应商。
消费者呢？看似薅了羊毛，实则也在吃暗亏。根据全国市场监管部门统计，2025年全年平台外卖投诉举报50.5万件，同比增长14.1%；补贴最猛的第三季度投诉增幅达23.8%。便宜归便宜，食品安全问题也跟着上来了。商家利润被压到极限，有人开始在食材上动脑筋，用冻品替鲜品，缩分量，换便宜原料。
所以国家为什么要出手？外卖行业不是孤立存在的。它连接着上游的农业生产、中游的餐饮加工、下游的物流配送，以及数以千万计的就业岗位。这已经不单是几家互联网公司打架的事了，整条产业链都被拖下了水。
实际上，监管的动作在更早之前就开始了。据市场监管总局1月9日消息，近日国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。此后，北京市市场监督管理局约谈了包括三大外卖平台在内的12家平台企业。一步步收紧，直到3月25日的那篇文章，算是最后的＂摊牌＂。
在这场大战中，美团也做了一件让很多人看不懂的事。2026年2月5日，美团在港交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。折合人民币将近50亿。自己都亏成这样了，还花大价钱买公司？
截至2025年9月，叮咚买菜在国内运营超过1000个前置仓。对美团而言，直接收购现有成熟网络，比自建更高效。更关键的是，此前市场多次流传京东集团有意收购叮咚买菜。要是这1000多个仓落到京东手里，美团在华东的腹地就真的被人捅穿了。这是一笔防守账，不得不花。
那美团会不会就此倒下？说实话，我们不必太悲观。
美团2025年持续加大AI投入力度，全年研发投入260亿元，同比增长23%。无人机配送也在提速，截至2025年底，无人机开通70条航线，完成订单超78万笔。这些投入短期看不到回报，但拉长时间线，技术壁垒一旦建成，别人想追就难了。
王兴在财报电话会上说了一句狠话：在AI革命中，唯一合理的策略是进攻。他还给美团定了调——要把美团App升级成AI驱动的应用。围绕本地生活AI入口的竞争格局已形成美团、阿里、字节三足鼎立态势。
战争打到现在，已经开始降温。京东集团CEO许冉透露：＂预计2026年外卖的总投入比2025年有所降低。＂美团第四季度的营销费用率也从第三季度的35.6%降至34.4%，环比有所下降。
但也别高兴太早。阿里核心管理层在内部明确＂三年不担心亏损＂。火药味并没有完全消散。
互联网产业分析师张书乐直言，这场外卖大战导致的过度补贴，极大透支了平台、商家的未来潜力。大战耗时一年却沦为一场参战各方想停又停不下来的烧钱游戏，有关部门的喊话，正好让它们有了台阶，避免内卷。
说到底，我们这些普通人在这场大战里其实挺无力的。你说薅羊毛不好吗？当然好。但便宜奶茶的背后，是商家砍掉的食材品质，是骑手被压缩的配送时间，是整条餐饮链条被拧干的利润。我们薅到的每一毛钱，最终都要还回去。
这场仗教会了我们一件事：烧钱能买到用户，但买不到忠诚。补贴一停，用户就跑。真正能留住人的配资开户公司，永远是配送速度、食品安全与服务体验。
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